二级市场：利率债小幅上调，权益、转债均下跌

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国债期货小幅上调，现券收益率各期限品种普遍上调，中短端上调幅度较大，城投与产业债收益率上调，信用利差扩大，信用债成交量大幅下降，A股放量下跌，可转债指数小幅下跌，个券跌多涨少。

一级市场：利率供给小幅降低，信用融资环境一般

利率债供给小幅降低，招投标全场倍数有所降低，城投债净融资额大幅下降，本周2只转债发行。

银行间市场流动性收紧，央行本周净投放 4,100 亿元

本周银行间市场流动性收紧，央行逆回购操作力度有所加大，端午节前三个交易日共开展4,160亿元逆回购操作，共有60亿逆回购到期，综合下来本周公开市场实现资金净投放4,100亿元。

信用利差处低位，转债估值降低

利率债估值处于低位，中美利差有所缩小，大部分期限品种信用利差小幅上调，股性标的估值有所降低，债性标的债底保护增强，平均到期收益率有所降低，高价券数量与占比均持平上周。

后市展望：LPR利率调降落地，关注增量政策出台情况

利率债方面，本周10年期国债收益率较上周小幅提升至2.67%附近。资金面略有收紧，本周二公布LPR利率跟随OMO和MLF同步下调10 BP，略弱于市场预期，但仍具有提振市场信心，提升信贷融资需求的作用。考虑到前期公布的经济金融等相关数据表现，目前经济基本面仍偏弱，给债市带来一定支撑。市场由降息博弈逐步转为政策刺激博弈，上周五国常会明确研究推动经济持续回升向好的一批政策，后续仍需关注相关增量政策出台落地情况，同时重点关注7月政治局会议相关内容。转债方面，6月推荐转债组合不变。

风险提示

国内经济恢复不确定性，海外流动性收紧对新兴市场的影响

作者：张河生 执业资格证书编号S1190518030001

2023.6.26

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